Introducción: resistencia ante las crecientes tensiones

El pasado año, el crecimiento mundial volvió a ser muy vigoroso a pesar del aumento de los precios de la energía y otras materias primas. Además, la inflación subyacente se mantuvo en general en niveles reducidos, incluso cuando aumentó la inflación general. Sin embargo, conforme avanzaba el año empezó a acrecentarse el temor a futuras presiones inflacionistas. También comenzó a notarse preocupación por los crecientes desequilibrios de la economía mundial, en especial por los reducidos niveles de ahorro en Estados Unidos y la elevada inversión en China, así como por los desequilibrios récord por cuenta corriente. En este contexto, la política monetaria se endureció en varios países industrializados. Los mercados financieros siguieron reflejando en su mayoría una actitud muy optimista de cara al futuro, especialmente en el caso de las economías de mercado emergentes, aunque a mediados de mayo de 2006 se observó mayor incertidumbre y volatilidad. También el dólar, cuya prolongada tendencia a la baja quedó interrumpida en 2005 ante el nivel relativamente alto de los tipos de interés oficiales en Estados Unidos, comenzó a debilitarse de forma más señalada.